茅台股价突破1800元

       近日，茅台举办了2020年销售交流会。根据会议内容公开信息，随着近年底消费旺季的到来，茅台自营模式将重点加大推广力度，稳定价格和市场。计划在2020年第四季度根据自营渠道营销4160吨飞天茅台。根据计算，考虑到集团营销公司关联交易的限制，集团营销公司供应约4160吨1550吨，股份公司供应约2600吨。这样，贵州茅台将贡献18亿元。根据53%的净利率，预计丰富的纯利润将达到9.54亿元，这与今年第四季度的利润相对应，预计增厚收入和纯利润将达到7%左右、8%。受此消息刺激，贵州茅台周一开盘暴涨，总市值超过2.2万亿元，股价冲击1800元。那么，关于这家白酒行业的龙头公司，a股市场的“股王”呢？年底还能涨50%吗？让我们一点一点地提出这些问题:

01、茅台没有“库存”，往年财务报告“震惊”！

说到贵州茅台，首先想到的是“零库存”，商品总是需求大于供应。自然，由于这些问题的存在，也造成了企业往年财务报告的“震撼”。自1999年以来，企业营业收入同比增长率一年没有过度增长，长期保持双位数增长趋势。同期，纯利润同比增长率也如此出色，一年内没有过度增长，长期保持双位数增长。即使在2014-2016年，它实际上也保持了正增长。

业绩好，其他财务报告自然“震撼”。往年净资产回报率多年在30%以上，负债率常年在30%以下，近两年在25%以下，今年在20%以下。虽然现金分红的股息率不高，但近年来平均水平也在2%左右。总的来说，企业往年的财务报告状况确实不错！

02、第三季度业绩，继续强劲！

虽然2020年前三季度贵州茅台的业绩有所下降，但也值得称赞。营业收入695.75亿元，同比增长9.55%；营业收入672.15亿元，同比增长10.31%；归母净利润338.27亿元，同比增长11.07%；扣除净利润339.02亿元，同比增长11.03%。

与第一季度和第二季度相比，单季度增速有所下降，营业收入达到232.62亿元，同比增长8.46%；归母净利润112.25亿元，同比增长6.87%；扣除非净利润112.29亿元，同比增长6.92%。尽管有所下降，但对于一家市值2万亿元的公司来说，强势依然存在。

如今，茅台改善了配制和销售，并采取了丰富的盈利行动，相应的年度净利润同比增长率将再次回升。市场普遍预测，2020年企业净利润同比增长11%左右。不仅年度业绩预测开朗，明年两年业绩预测也开朗，各自预测将增长15%左右。

金哥认为，茅台近三年的市场业绩预测很有可能完成。首先，自营比例的增加将继续丰富公司的利润。根据公司最近自营交流会议的信息判断，增加自营推广将是一种趋势。与工厂价格与零售价格之间的差异相比，自营比例的增加也是企业利润增长的趋势。

其次，茅台的工厂价格有上涨的要求。目前批量价格保持在2700元以上，与批发价格的差距很大，市场上一直有茅台价格上涨的消息。如果未来两年价格上涨，利润收入将直接增加。

最后，产能还在释放！2020年茅台原酒产量约5.02万吨，同比增长0.6%。对于2020年来说，茅台的产能并不“受欢迎”。但从规划上讲，2021年茅台原酒产量将达到5.53万吨，系列葡萄酒产量将达到2.9万吨，并将大幅提升。

茅台的“无库存”是众所周知的。提高产能也将直接丰富企业收入。即使未来两年工厂价格没有提高，相应的业绩确定性也很强。

03、估值分析：

       根据贵州茅台2020年的现象，估值约为当前股价的49倍。近年来，企业平均估值的波动范围为17.3-33.8倍。与今天相比，49倍的估值已经超过了平均估值的波动范围。虽然相应公司未来的业绩确定性很高，但对于49倍的茅台来说，具体的成本性能并不高。那么，2021年和2022年的估值呢？经过计算，它们大约是42.6倍和37倍。与近年来的平均估值范围相比，现在49倍的估值实际上处于较高的情况。从估值的角度来看，茅台的成本性能并不突出。当然，企业未来的业绩确定性足够高，随着市场价值认知的提高，估值是一种转移现象。